阿里巴巴跌破发行价的原因是多方面的，以下是一些可能的因素：

1.监管风险：阿里巴巴的跌落与中国政府对互联网巨头的监管加强有关。中国政府对科技公司的监管力度加大，对阿里巴巴的部分业务进行了调查，包括阿里巴巴的金融子公司蚂蚁集团。这些调查引发了市场对于阿里巴巴业务模式以及未来盈利能力的担忧。

2.蚂蚁集团IPO暂停：蚂蚁集团是阿里巴巴旗下的金融科技公司，原计划于2020年11月在香港和上海进行上市。然而，中国监管机构对于蚂蚁集团的监管问题提出了新的要求，导致蚂蚁集团的IPO被暂停。这一事件引发了市场对阿里巴巴整体业务的担忧，导致股价下跌。

3.财务数据披露问题：阿里巴巴的财务数据披露也引发了一些担忧。有报道称，阿里巴巴在过去几年中存在一些不合规的财务操作，这引发了对于公司财务健康状况的担忧。

4.市场竞争加剧：阿里巴巴在中国市场面临着越来越激烈的竞争。与此同时，美国市场也涌现出一些新的竞争对手。市场对于阿里巴巴的增长前景产生了一些担忧，导致股价下跌。

需要注意的是，以上只是一些可能的原因，实际情况可能更加复杂。股市价格受到多种因素的影响，包括市场情绪、公司的盈利能力、全球经济状况等等。因此，股价下跌并不一定能够归结于单一的原因。