期货正套，又称买近卖远，是指在同一商品的不同交割月份的期货合约之间，当价差出现异常时，通过买入低估的近月合约，同时卖出高估的远月合约，以期在未来价差回归时获利的交易策略。这种策略属于套利交易，旨在利用市场短期内的不平衡来获取收益。本文将详细解析期货正套的原理、策略、风险以及实操案例。

期货正套的基本原理

期货正套的核心逻辑基于期货合约之间的价差关系。在正常市场情况下，远月期货合约的价格通常高于近月合约，这反映了持有现货的资金成本、仓储成本以及时间价值。然而，当市场出现供需失衡、投机炒作或其他因素时，这种正常的价差关系可能会被打破，出现异常。期货正套正是利用这种异常价差进行套利。

影响期货合约价差的因素

• 供需关系：供过于求时，近月合约价格可能低于远月合约；供不应求时，近月合约价格可能高于远月合约。
• 仓储成本：储存现货需要支付仓储费用，这会增加远月合约的价格。
• 资金成本：持有现货需要占用资金，产生利息等资金成本，也会增加远月合约的价格。
• 市场预期：市场对未来价格的预期也会影响期货合约的价差。
• 基差变动：现货价格与期货合约价格之间的差值，会影响期货套利策略。

期货正套策略详解

期货正套的操作步骤相对简单，但需要对市场进行深入分析，判断价差的合理范围，以及何时入场和离场。一般来说，期货正套涉及以下几个步骤：

1. 价差分析与判断

首先，需要对目标商品的期货合约价差进行历史数据分析，了解其波动范围和规律。然后，结合当前的市场供需情况、宏观经济数据等因素，判断当前的价差是否处于异常水平。如果价差明显偏离历史平均水平，且预期未来将回归正常，则可以考虑进行期货正套。

2. 选择合适的期货合约

选择流动性好、交易活跃的近月和远月期货合约。一般来说，近月合约的选择应考虑交割月份的临近程度，避免在临近交割时出现逼仓风险。远月合约的选择则应考虑流动性，避免交易量过小导致难以成交。

3. 建立头寸

当价差达到预期水平时，同时买入低估的近月合约，卖出高估的远月合约。买入和卖出的数量应保持一致，以锁定价差。例如，如果认为某商品近月合约被低估，远月合约被高估，则可以买入1手近月合约，同时卖出1手远月合约。

4. 风险管理

设置止损点，以控制潜在的亏损。止损点的设置应根据自身的风险承受能力和市场的波动情况而定。同时，密切关注市场动态，及时调整头寸。例如，如果价差继续扩大，且预期未来难以回归，则应及时止损离场。

5. 获利了结

当价差回归正常水平时，同时平仓买入的近月合约和卖出的远月合约，锁定利润。平仓的时机应根据自身的盈利目标和市场的变化情况而定。例如，如果买入近月合约和卖出远月合约时的价差为50元/吨，平仓时的价差为30元/吨，则可以获利20元/吨。

期货正套的风险

期货正套虽然属于套利交易，但仍然存在一定的风险，主要包括：

1. 价差扩大风险

期货正套的盈利依赖于价差回归，但如果市场发生不利变化，导致价差进一步扩大，则可能导致亏损。例如，如果买入近月合约和卖出远月合约后，由于某种原因，远月合约价格大幅上涨，而近月合约价格下跌，导致价差进一步扩大，则可能导致亏损。

2. 流动性风险

如果选择的期货合约流动性不足，可能导致难以成交或成交价格不利，从而影响盈利。例如，如果远月合约的交易量过小，可能导致在平仓时难以找到合适的交易对手，或者成交价格低于预期，从而减少盈利。

3. 资金风险

期货交易需要占用一定的保证金，如果市场发生不利变化，导致保证金不足，可能面临被强制平仓的风险。此外，如果同时进行多个期货套利交易，可能会占用大量的资金，增加资金管理的难度。

4. 交割风险

虽然期货正套的目的是利用价差获利，而不是进行实物交割，但如果操作不当，可能会面临交割的风险。例如，如果买入的近月合约临近交割，而未能及时平仓，则可能需要进行实物交割。

期货正套案例分析

案例一：豆粕期货正套

假设某年3月份，豆粕9月合约价格为3000元/吨，1月合约价格为2800元/吨，价差为200元/吨。经过分析认为，该价差高于历史平均水平，存在回归的可能。于是，买入1手豆粕1月合约，同时卖出1手豆粕9月合约。

一个月后，豆粕9月合约价格下跌至2900元/吨，1月合约价格上涨至2850元/吨，价差缩小至50元/吨。此时，平仓买入的豆粕1月合约和卖出的豆粕9月合约，获利150元/吨（（2900-3000）+（2850-2800））。

案例二：螺纹钢期货正套

假设某年5月份，螺纹钢10月合约价格为4000元/吨，5月合约价格为3800元/吨，价差为200元/吨。经过分析认为，由于环保限产政策，螺纹钢供应将趋紧，5月合约价格将上涨。于是，买入1手螺纹钢5月合约，同时卖出1手螺纹钢10月合约。

半个月后，螺纹钢5月合约价格上涨至3900元/吨，10月合约价格上涨至4050元/吨，价差缩小至150元/吨。此时，平仓买入的螺纹钢5月合约和卖出的螺纹钢10月合约，获利50元/吨（（4050-4000）+（3900-3800））。

重要提示：期货交易具有高风险，不适合所有投资者。在进行期货交易前，请务必充分了解相关风险，并根据自身的风险承受能力做出谨慎决策。